零售、轻工日化：5月社零同比+127% 消费延续温和复苏态势
作者：财盛证券
发布时间：2024年02月03日 05:02:39
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行业动态 行业近况 国家统计局公布：5 月社零总额3.78 万亿元，同比+12.7%，基数变化影响增速环比回落5.7ppt；剔除基数效应后，较2019 年5 月的近4 年复合增速为3.5%，增速环比提升0.1ppt；1-5 月社零总额18.76 万亿元，同比+9.3%。结构上看，5 月金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品等升级品类表现较好，此外，“五一”假期居民旅游出行增加，带动线下服务性消费增速较快。 评论 1、5 月社零同比+12.7%，服务性消费增速较快，线上渗透率进一步提升。①分业态看：5 月商品零售额同比+10.5%，餐饮收入同比+35.1%，“五一”假期效应下服务性消费呈现较快增长；②分渠道看：线上方面，1-5 月实物商品网上零售额同比+11.8%，增速环比加快1.4ppt，1-5 月线上渗透率较1-4 月提升0.8ppt至25.6%，线上化趋势持续；线下方面，1-5月限额以上便利店、百货店、超市零售额同比分别+8.0%/+11.4%/-0.3%，不同业态表现持续分化。 2、金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品等升级品类表现亮眼。限额以上单位中，①必选品类：5 月粮油食品、饮料、中西药品、日用品类零售额同比分别-0.7%/-0.7%/+7.1%/+9.4%，饮料和中西药品类消费环比提速；②可选品类：5 月金银珠宝、服装纺织、体育娱乐用品、化妆品类零售额同比分别+24.4%/+17.6%/+14.3%/+11.7%，升级类商品销售增速亮眼；③地产后周期品类：家具、家电、建材类有所承压，同比分别+5%/+0.1%/-14.6%。 3、促消费政策持续发力，关注消费复苏进程。6 月以来，商务部办公厅联合多部门陆续发布促进汽车和智能家电消费工作的通知，地方政府如湖北省亦于6 月中旬启动3 亿元家电消费券发放。我们认为中央和地方政策密集落地，促消费政策持续发力，有望助推消费延续复苏回暖势头。 估值与建议 我们重申看好23 年消费复苏趋势与龙头市占率提升，推荐两条投资主线： 1、受益新消费变革及国货崛起趋势的高景气赛道龙头，重点推荐美妆医美龙头巨子生物、科思股份、珀莱雅、爱美客、美丽田园、贝泰妮、华熙生物、福瑞达；近视防控镜片龙头明月镜片；潮玩龙头泡泡玛特、名创优品。 2、基本面边际改善的行业龙头，如家用轻工龙头晨光股份、稳健医疗、浩洋股份、百亚股份、豪悦护理，人服龙头科锐国际，家居及智慧家居龙头顾家家居、萤石网络、欧派家居、箭牌家居、奥普家居、敏华控股；新消费龙头阿里巴巴、洪九果品、百果园、重庆百货等。 风险 宏观经济下行风险；行业竞争加剧；行业监管政策变化。
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